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食品饮料行业:白酒淡季稳,关注中报超预期品种

发布时间:2017-07-03    研究机构:华创证券

上周食品饮料指数上涨1.32%,跑赢大盘0.11个百分点。

上周申万食品饮料指数上涨1.32%,沪深300指数上涨1.21%。

投资要点。

1、 西王食品:定增过会市场担忧解除,国内保健品业务推进超预期。1)过会时间点远早于市场预期,之前担心的现金流问题现已消除,另今年财务费用将比预期减少2000万以上;2)原主营玉米油和KERR 海外业务稳健增长,国内运动营养保健品业务推进速度超预期;3)肌肉科技国内龙头地位稳固,六星(第二个品牌)已经上线,后续将开展跨境电商,另公司积极与阿里健康等平台公司寻求合作以拓展多渠道销售。

估测17/18年EPS 为0.68、0.96元,对应PE27、19X,给予"强烈推荐"评级。

2、 汤臣倍健(300146):渠道转换以及大单品策略推进顺利,业绩底部反转确定。1)27日公司发布2017年半年度业绩预告,上半年公司预计实现归属于上市公司的净利润同比增长50%-70%,扣非后30-50%,利润增速大超预期;

2)从五月份开始线下动销+电商数据改善明显,今年单独成立电商部门,主品牌电商渠道每月加速,健乐多(运动营养保健品)1-5月份增速近150%;3)线下OTC 渠道去年10.1提价8%,二季度动销库存改善明显,大单品健力多推进顺利,三季度开始将进入行业旺季,今年公司收入和利润有望达到近30%同比增长。估测17/18年EPS 为0.51、0.54元,对应PE27、25X,给予"推荐"评级。

3、 继续配置白酒优势品种。上市白酒企业景气向上趋势再次得以确认,2017Q1白酒板块收入、归母净利同比分别增长18.5%、15.2%,2016Q4白酒板块收入、归母净利同比分别增长22.6%、11.8%。1)贵州茅台:

自5月3日茅台高层召集全国经销商联谊会长及经销商代表召开紧急会议以来,飞天茅台一批价稳定在1199元,但经销商观望气氛浓厚,由于终端门店供给紧张,部分终端价已突破1300元。茅台酒需求旺盛,产能极限将是供不应求最根本原因,2014年茅台基酒产能较2013年增速明显减缓,2015年较2014年有近20%下滑,对应2019年可供销量较2018年将明显下滑,我们维持2017-2019年茅台酒将维持供不应求的判断,继续看涨茅台一批价和终端价,维持强烈推荐评级不变;2)五粮液:普五一批价稳定在780-790元,近期受票据到期影响,一批价出现短期波动,但茅台终端价上行为五粮液梳理价格体系,价格恢复性上涨不断释放,当前公司处于快速复苏轨道,高端品牌持续放量、腰部产品发力将维持公司高增长趋势;4)水井坊:公司一季报净利润低于预期,主要受春节效应以及公司费用投入加大拖累,但公司高性价比产品协同新总代模式,高增长仍在持续;5)酒鬼酒:2017Q1公司拳头产品酒鬼系列保持20%以上增长,受控量稳价政策影响,2017Q1内参销售收入与去年同期持平,我们判断第二季度开始内参销量将逐季回升。中粮集团于今年设立白酒事业部,且在4月将事业部全部人员并入酒鬼酒,产供销高度一体化,全年贡献收入有望突破1亿元;6)古井贡酒:双品牌全国化布局推进中,古井贡酒作为安徽酒业龙头老大,在2016年收购了武汉天龙黄鹤楼酒业有限公司51%的股权,黄鹤楼1年打基础、2年翻一番、5年翻两番的目标是不变的,收入端有望略超预期。古井的产品结构持续优化,公司将加强次高端白酒的占比。目前公司整体的战略以份额优先,短期的费用投入阶段有波动性,长期相对稳定,当规模到达目标以后将会逐步缩小剪刀差,净利率有望大幅提升及销量增加创造条件;3)泸州老窖:公司一季报符合预期,改革红利

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