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医药生物行业:环保治理趋严,维生素C原料药供给端改善

发布时间:2017-03-22    研究机构:广发证券

需求端平稳:维生素C下游以食品保健品和医药为主,周期性较弱。

VC(维生素C)全球需求约12万吨,需求基本稳定增长:VC又称抗败血酸,具有天然抗氧化性质,上游原料主要为古龙酸和山梨醇,其中山梨醇主要来自玉米;下游可用于食品、医药、保健品及饲料添加剂等领域,以食品饮料添加剂为主,受淡旺季影响较小,周期性不强。

供给端:国内产能严重过剩,近几年市场整体下行。

VC技术壁垒不高,市场进入门槛较低,总产能逾20万吨。生意社资料显示,VC主要供应商有6家,除DSM苏格兰厂外,其余5家均在我国,分别是石家庄制药、东北制药、华北制药、江山制药以及鲁维制药。2015年,DSM收购我国江山制药,获得VC产能约2万吨,成为全球第一大供应商。2005-2010年国内VC扩产能速度较快,已可覆盖全球需求,目前全球VC产能严重过剩。

供给端在16年底收缩:环保政策升级+下游产品货紧,VC价格上涨。

生意社资料显示,2016年1-10月国内VC市场整体低迷;11月起,受下游产品磷酸酯货紧影响,市场逐渐升温,呈现“跳跃式”上涨;11月20日,石家庄市环保政策致使石药集团、华北制药两大VC供应商停产,近期VC市场强势运行。

目前VC价格上升速度较快,国内最新市场报价为57.5元/kg。

Wind资讯数据显示:①2016年1-10月国内包衣VC的市场报价维持在30元/千克,VC粉价格维持在30元/千克以下,整体处于历史低谷期;②2016年11月底VC报价开始上涨,包衣VC、VC粉最新报价均为57.5元/千克;③考虑到VC下游主要企业对价格相对不敏感,按照30元/kg,日摄入量600mg的原料药成本为1.8分钱,不到保健品维生素C(汤臣倍健(300146)版)价格的3%,所以未来价格上升空间还是比较大的,VC价格未来主要取决于供给端改善的情况。

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