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食品饮料行业周报:茅台销售持续超预期,继续推荐一线白酒

发布时间:2016-07-11    研究机构:华创证券

2016年初至今,食品饮料板块在所有子行业涨幅第一,我们继续看好板块防御性,预计板块将继续获得相对收益。

1、品牌集中&消费升级大势所趋,白酒板块有望持续获得超额收益。经过本轮行业调整,行业向品牌商集中势不可挡,我们近期草根调研也充分印证了白酒行业消费升级。

贵州茅台:经过本轮行业调整,茅台高端酒地位愈加稳固,目前一批价已涨至890元左右,截止目前飞天茅台出货量已超过1.5万吨,部分经销商已完成全年销售计划并开始囤货,今年中秋前一批价超过900元已成定局,由于茅台下半年供货量很有限,而茅台自身拥有硬通货属性,一批价和终端价走势有望持续超市场预期,维持公司强烈推荐评级。五粮液:一季末预收账款余额68.26亿元,恢复至2012年三季末水平,公司业绩蓄水池大幅上升。目前普五一批价在635-640元,茅台价格上行为五粮液涨价打开空间,维持公司强烈推荐评级。

2、乳制品推荐伊利股份、光明股份。乳制品行业已经从高速增长阶段过渡到稳定发展阶段,争取更大的市场份额,推出具有差异化优势的产品成为未来一段时间竞争的主题。奶粉注册制实施短期虽会因甩货扰动价格体系,但长期看将对龙头公司构成利好。我们持续推荐伊利股份和光明乳业,建议重点关注贝因美。伊利股份新产品增速快,同时具备强大的资源用于并购整合,2016PE为20.9倍;光明乳业经过半年多调整,在渠道上进行了大胆整合,同时不断尝试模式转型,重申低温业务重要性,Tnuva的先进技术也将使公司在新品竞争中如虎添翼,2016PE、2017PE分别为31.4倍、25.2倍。贝因美在消化原有高价奶粉后,主动调整了授信政策,帮助代理商积极抢占市场,2016Q1效果明显,作为最纯粹的奶粉销售公司,我们看好其2016年业绩表现,预计公司16、17年归母净利润分别为1.5亿、2亿。

3、张裕国产酒地位稳固,收购海外酒庄寻求突破。国产酒龙头张裕在平稳发展国产酒同时,积极拓展进口酒业务,2015年成立五大进口酒事业部,并完成西班牙爱欧公爵、法国蜜合花两单海外并购,2016年仍将有多单海外并购完成,张裕全年进口酒销售额有望达到1.5亿元,我们看好张裕中长期发展,维持强烈推荐评级。

4、关注并购、转型标的。上海梅林:公司去年9月公告收购新西兰SFF公司50%股权,收购完成后,公司将拥有优质、有竞争力的牛羊肉进口资源,牛羊肉产品和现有猪肉产品终端销售渠道协同效应值得期待。汤臣倍健(300146):公司全资子公司香港佰瑞拟与NBTY共同设立合资公司,通过本次合作,公司在全球品牌整合战略跨出关键性的第一步,通过获得自然之宝和美瑞克斯在中国大陆市场的永久经营权,奠定公司在中国膳食补充剂市场领导地位,维持公司强烈推荐评级。

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