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食品饮料行业-海外巡礼系列三:保健品,老龄人口增速与收入变化决定需求,备案制可加速行业进程

发布时间:2016-10-19    研究机构:广发证券

美国备案制加速保健品爆发,并购造就龙头NBTY。

1.美国备案制加速行业发展进程。美国膳食补充剂市场的发展受政策因素推动,出现两轮高速增长,第一轮增长由1970年后 FDA 不再将保健品作为药品审批管理引发,第二轮增长在备案制实施后于1996-2001年期间出现。其中备案制的实施加速行业进程,市场规模五年增长两倍,CAGR 达25%。2. 并购与渠道渗透打造行业龙头NBTY。NBTY 是美国最大膳食补充剂制造商,市占率达5%,长期占据龙头地位。NBTY 在1971-1996、1996-2001、2001至今的三个阶段复合增速分别达到18%、33%、10%,均超过行业水平。不断并购畅销品牌与分品牌营销、在产品方面提升技术水平与产品力、在渠道方面与零售商建立长期合作关系是NBTY 保持高速增长的主要因素。NBTY 通过与汤臣倍健(300146)的合作深入拓展中国市场。

日本老龄人口增速影响行业兴衰,大单品成就大正制药。

1、老年人口增速变化使日本保健品行业由快速增长到逐渐衰退。日本特定保健用食品市场从快速增长到逐渐衰退,2005年前日本50岁以上人口每五年增长8%以上,保健品行业1997-2007年复合增速接近18%,而2005-2010年50岁以上人口仅增长4.4%,行业逐渐衰退。2、大正制药是日本最大的膳食补充剂公司,市占率8.9%,通过打造大单品力保健饮料成就行业龙头地位,力保健饮料15年日本零售额488亿日元,市占率5.4%。

澳大利亚双巨头形成,BLACKMORES 受益新品持续推出。

1、人口老龄化推动行业增长,双巨头格局形成。澳大利亚65岁以上人口由1970年的8%增长到2015年的15%,是推动保健品市场增长的主因。澳大利亚保健品行业集中度持续提升,形成Swisse 和Blackmores 双巨头格局,两者市占率均超过20%。2、Blackmores 通过“新品推出+海外扩张+并购”推动成长。澳大利亚双巨头之一Blackmores 从03年开始进入高速增长,至16年复合增速达16.8%,高于9.6%的行业增速,主要是受益于不断开发新品注入活力并调整产品结构,及开拓亚洲市场与并购优质标的。

中国老龄化与收入提升有望带动行业加速增长。

中国膳食补充剂15年零售市场规模近1100亿,但人均消费额低,与美日等国家相比尚有4倍以上空间,随着人均收入提升以及人口老龄化加剧,目前10%左右的复合增速有望进一步提升,未来5年市场规模有望达到2000亿。若备案制全面实施则有望带来加速增长。国外保健品牌具有产品与品牌优势,对中国市场冲击加剧。中国体重管理与运动营养产品占比低市场空间大,与国外品牌合作将是快速发展的重要途径。

风险提示。

宏观经济下行风险,保健品安全问题。

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