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食品饮料行业周报:四季度将进入信息友好期,继续推荐白酒及大众龙头

发布时间:2017-09-26    研究机构:申万宏源

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨2.31%,上证综指下跌0.03%,跑赢大盘2.35pct,在申万28个子行业中排名第3。涨幅居前的是乳品(3.55%)、调味发酵品(3.18%)、白酒(2.69%),跌幅居前的是其他酒类(-1.42%)、啤酒(-1.36%)、食品综合(-0.93%)。个股方面,涨幅前三位为古井贡酒(12.66%)、洋河股份(10.20%)、天润乳业(8.73%);跌幅前三位为量子高科(-10.02%)、汤臣倍健(300146)(-6.18%)和保龄宝(-4.85%)。

投资建议:针对白酒,我们9月第二周强调”紧盯基本面,不惧调整“,每一次非基本面带来的像样回调都是买点,9月第三周报提示“茅台一批价企稳回升”,进一步强化市场信心,观点不断得到验证。大众品龙头同样利好不断,伊利股份9月20日公告参与了澳大利亚MG公司的战略发展方案事项,再次引起市场对公司海外布局的关注;我们9月19日发布双汇发展报告(《双汇发展(000895)点评:环比改善可期,估值存修复空间,上调至买入》),上调评级到买入,本周大众品龙头均涨势良好。

自8月以来,申万食品观点与市场最大的不同就是对白酒板块的坚定的推荐。展望未来一个季度,1、首先关注10月中下旬的三季报,从目前我们了解情况看,中秋旺季名酒销售情况不错,高端及次高端名酒三季报仍会有靓丽表现;2、国庆后进入淡季,关注批价,预计茅台发货量减少后,批价重回升势,同时消息面上,预计会有很多酒企提前完成全年任务;3、11-12月,秋季糖酒会和酒企年度经销商大会将传递积极信息。因此到年底,我们继续看好白酒板块整体表现,估值切换仍有空间。核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份等。

大众品龙头环比改善,验证我们“下半年必须消费品环比改善”结论的判断,当前时点仍可配置估值合理且有环比改善逻辑的大众品龙头。我们继续推荐伊利股份,加推双汇发展!伊利股份9月20日公告参与了澳大利亚MG公司的战略发展方案事项,再次引发市场对海外收购战略的关注,双汇发展Q2收入下降8%,净利润下降5%,看似低于预期,实则改善趋势已现,二季度若剔除资产减值损失影响则盈利持平,单二季度肉制品销量41万吨,同比持平,环比增长14%。目前双汇17-18年估值为18x、16x,第一步看估值修复,第二步看销量改善!l成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.45元/公斤,同比上升0.30%,环比上升0.60%。7月份奶粉进口平均价为2927.02美元/吨,同比上升24.98%,环比下降2.78%。上周仔猪价格34.45元/公斤,同比下降22.78%,环比下降0.66%;生猪价格14.88元/公斤,同比下降17.33%,环比下降0.20%;猪肉价格24.94元/公斤,同比下降14.82%,环比上升0.28%。

板块估值水平:目前食品饮料板块2017年动态PE28.72x,溢价率73%,环比上升10.8%;白酒动态PE28.26x,溢价率71%,环比上升13.1%。

核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份;伊利股份、双汇发展、中炬高新、重庆啤酒、安琪酵母